配资炒股排名参考价值大吗 诺安基金【海外点评】:英伟达业绩对股市提振有限，沃什释放偏鹰信号

　　来源：诺安理财狮

　　本周美国宣布对伊朗实施经济制裁，伊朗同阿曼等有关方展开了密集外交沟通缓解了霍尔木兹海峡通行的担忧，本周油价回落。英伟达超预期的业绩带动全球半导体与科技股继续上行。美联储主席Kevin Warsh在其首次Jackson Hole年会讲话中释放偏鹰信号，发言后美元、美债利率上行，黄金及美股下跌。本周全球主要资产表现为：股票（MSCI全球股票指数上涨0.29%）>债券（彭博全球综合债券指数下跌0.14%）>商品（彭博全球商品指数下跌0.21%）> REITs（STOXX全球1800 REITs指数下跌1.27%）。

　　股票方面，本周MSCI全球股票指数上涨0.29%，发达市场股市（MSCI发达市场股票指数+0.33%）表现好于新兴市场股市（MSCI新兴市场股票指数+0.01%）。上半周国际油价与十年美债收益率回落，但AI叙事不明朗，英伟达财报公布前市场持谨慎态度；下半周英伟达超预期的业绩带动了全球半导体与科技股上行，但英伟达业绩对市场的影响在边际减少，AI短期的融资压力及盈利与资本开支的可持续性仍是市场的担忧。周五美联储主席沃什的鹰派发言再次压制美股表现，本周标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数表现依次为+0.49%、+0.85%、+0.53%。油价回落缓解了对欧洲输入性通胀及欧央行大幅加息的担忧，但主要欧洲国家股市表现分化。经济数据显示法国经济增长动能不足、叠加法国大选临近候选人财政主张分化，市场担忧财政可持续性，法国CAC40指数下跌0.98%，而德国房地产及消费者信心指数持续回升，支撑德国DAX指数上涨1.66%。亚洲市场方面，AI叙事支撑日经225指数维持在66，000点上方的历史高位区间，本周上涨0.59%；韩国股市周一重挫回落，周中又随英伟达行情反弹，但周五再次下跌使得韩国综合指数全周收跌1.80%；香港股市受美债长端收益率走高、美元反弹压制港股估值，叠加阿里配售等事宜，恒生指数与恒生科技指数本周分别下跌1.63%与3.38%。

　　大宗商品方面，本周彭博全球商品指数下跌0.21%，其中国际原油等能源商品价格先抑后扬；工业金属价格普遍上行，贵金属价格调整。能源商品中，伊朗同卡塔尔、阿曼、巴基斯坦等有关方展开了密集外交沟通，重点就霍尔木兹海峡未来等关键问题进行磋商斡旋，霍尔木兹海峡通行或改善，美国对伊朗转向“史上最严”经济制裁而非军事施压，国际油价下跌，布伦特原油期货价格下跌6.66%至88.10美元/桶，WTI原油期货价格下跌4.20%至83.40美元/桶。沃什鹰派讲话推升实际利率与美元、触发贵金属获利了结，国际黄金价格下跌3.21%至4455.11美元/盎司。

　　债券市场方面，沃什鹰派讲话推升欧美国债利率。美国十年期国债收益率在沃什于Jackson Hole年会讲话后上行至4.718%，欧洲主要国家国债收益率上行，英国上行0.6bp至5.061%，德国上行2.6bp至3.276%。美元指数回升，本周上行0.91%至99.702。人民币兑美元中间价最新为6.7811，今年以来累计升值3.52%。

　　经济数据方面，美国7月整体PCE同比仍达3.7%（略超预期的3.6%），核心PCE同比持平3.3%、环比+0.2%符合预期，距离2%目标仍远；但实际个人消费支出环比基本持平，显示高物价对购买力的侵蚀。Q2 GDP二次估值维持年化1.5%不变，私人最终销售上修至4.2%，消费与企业投资强于初值。住房与信心侧偏弱：7月新屋销售年化60.7万套（-10.5%）、8月谘商会信心89.4、密歇根信心终值51.7。周五沃什杰克逊霍尔讲话认定潜在通胀未实质改善、金融条件难言限制性，市场对9月加息预期提升。欧洲方面，德国IFO连续第四月回升至88.8（远超预期），Q2 GDP上修至环比+0.3%；欧元区8月经济景气指数升至98.4。法国HICP初值2.7%、西班牙HICP 4.5%/国内CPI 4.3%，能源驱动下抬升9月欧元区整体通胀预期；欧央行7月会议纪要讨论“温和限制性”必要性，市场定价9月加息25bp。

　　QDII基金近期观点：

　　· 诺安油气能源基金：

　　本周布伦特原油期货价格下跌6.66%至88.10美元/桶，WTI原油期货价格下跌4.20%至83.40美元/桶。标普500能源指数本周下跌1.96%。

　　7月中旬以来，美伊冲突再起、冲突烈度及范围升级，美军死亡人数增加，霍尔木兹海峡二次封锁，胡塞武装宣布封锁红海、并对沙特油轮发动袭击。美伊冲突后霍尔木兹海峡的首次封锁后油价上涨相对克制，主要得益于海湾绕道路线及非海湾国家的供给补充、库存释放填补需求及海峡“很快重开”的预期管理。8月下旬美国对伊朗转向“史上最严”经济制裁而非军事施压。伊朗则与阿曼、卡塔尔等有关方就霍尔木兹海峡未来等关键问题进行密切沟通，因此海峡通行担忧有所缓解。

　　美伊冲突后美国、OECD、日本等库存均降至历史低位，俄乌冲突削弱俄罗斯供给能力。尽管海峡通行仍存不确定性，但运输扰动对原油供给压力高点已过。油价能否进一步上行更需要观察是否发生影响能源生产设施事件。投资者可以关注油价的波动，灵活对原油产品做相关布局。

　　·诺安全球黄金基金：

　　本周伦敦黄金价格下跌3.21%至4455.11美元/盎司，VIX指数下行，美元指数、美债收益率上行，全球黄金ETF持有量加速上行。

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　　近期随着美国财政赤字数据公布，再次引发市场对美国财政可持续性的担忧。美国希望压制长端利率意图明显，财政部扩大债券回购规模，但目前此举对长端利率实际影响有限。8月末沃什于Jackson Hole会议上关于“增长强、就业稳、通胀问题严峻”的整体图景，明确指出“很难说当前的金融条件有限制性“，释放了鹰派信号。但短期经济数据对美联储加息的支撑有限，9月加息概率有上行但并非板上钉钉，沃什的发言有助于稳定美联储的信誉。长端利率走向、财政赤字加剧仍是市场的主要担忧。全球主要国家财政政策的扩张、央行增持黄金、美元资产再配置仍是黄金中长期上行逻辑。短期市场需消化加息可能及联储信誉的修正。投资者可以积极关注黄金价格走势，逢调整可增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。

　　·诺安全球收益不动产基金：

　　本周STOXX全球1800 REITs指数下跌1.27%；本周仅酒店娱乐REITs上涨，其他行业REITs下跌，其中零售、特种、住宅跌幅相对大于指数；按市场表现看，日本>英国>新加坡>美国>澳大利亚。

　　美国REITs公司中，已公布2026年第二季度财报的REITs公司业绩整体好于市场预期；医疗、工业、特种类REITs录得较高的业绩增速，住宅、零售REITs业绩增速平稳。

　　REITs同时具备股票属性和债券属性，利率下行周期同时利好两类属性。投资者可以在海外央行降息周期中关注海外REITs中长期的配置机会。

　　海外主要市场近期观点：

　　·美股市场点评

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　　一、 市场表现

　　本周美股整体上涨，全周标普500指数上涨0.49%，纳斯达克指数上涨0.85%，道琼斯指数上涨0.53%。周一，美国政府进一步加大对伊朗的经济施压，并表示可能扩大对与伊朗开展业务国家的二级制裁，地缘政治不确定性升温。周二，油价回落至一周低位，加之市场继续消化财政部扩大美债回购的影响，长期美债收益率下降；同时，美国8月消费者信心指数降至89.4，创七个月低位，反映消费者对未来商业环境和就业前景更加悲观。周三，美国7月PCE同比升至3.7%，高于市场预期，通胀黏性仍然较强；数据公布后，市场对美联储9月加息25bp的预期概率由约36%升至44%，并基本完全计价年内至少一次加息；与此同时，美国二季度GDP增速二次估值维持在1.5%，实际消费在7月则基本持平。盘后英伟达公布FY2027 Q2业绩，营收同比增长106%至962.2亿美元，高于市场预期的921.7亿美元；调整后EPS为2.22美元，高于预期的2.10美元。公司预计Q3营收约1，080亿美元（±2%），亦高于市场预期的约1，041.9亿美元，显示AI算力需求仍保持强劲。周四，市场集中交易前一日晚间英伟达强劲财报，英伟达当日上涨8.7%，推动AI及科技板块明显走强。美国截至8月22日当周初请失业金人数降至20.3万人，低于市场预期的20.8万人，显示企业裁员仍处于较低水平。周五，美联储主席沃什在Jackson Hole讲话中强调2%的通胀目标不会改变，并表示若无法确认通胀正明确且足够快速回归目标，美联储仍有进一步工作的必要，市场随之提高对9月加息的押注。当天公布的密歇根大学8月消费者信心指数终值为51.7，较初值51.0小幅上修，但仍明显低于7月的55.2。

　　二、核心原因

　　1． 英伟达强劲业绩和指引强化AI景气预期，支撑科技股上行

　　英伟达FY2027 Q2营收同比增长106%至962亿美元，高于市场预期的922亿美元，调整后EPS为2.22美元，同样超过预期的2.10美元；公司预计下一季度营收约1080亿美元，高于市场预期的1042亿美元。更重要的是，英伟达罕见给出长期增长指引，预计FY2028收入仍将增长约70%，明显高于财报前市场约44%的预期，强化了AI基础设施投资仍将维持高景气的判断。需求端亦呈现进一步扩散趋势，除传统大型云厂商外，AI实验室、企业及主权客户需求持续增长，公司预计AI实验室明年将贡献约四分之一的业务；同时英伟达与AWS计划于2027—2028年额外部署200万颗GPU，进一步印证大型科技公司AI资本开支仍保持较强增长动能。

　　2． 通胀黏性叠加美联储偏鹰表态，推升加息预期并压制估值

　　美国7月PCE价格指数环比上涨0.2%，同比升至3.7%，显示通胀黏性仍强；数据公布后美债收益率和美元小幅走高，美股整体表现偏谨慎。周五，美联储主席沃什在Jackson Hole表示，若通胀无法明确且以足够速度回归2%目标，美联储仍有进一步行动的必要，推动市场对9月加息的预期概率升至55.7%。受此影响，2年期美债收益率升至4.36%的一个月高位，美元录得约两个半月最大单日涨幅。高利率预期明显压制估值敏感资产，纳指当日下跌0.52%，小盘股Russell 2000跌1.4%，科技股及小盘股表现尤其疲弱，并部分抵消了此前英伟达财报带来的市场涨幅。

　　三、后市展望

　　短期来看，美股市场交易重心或将重新由财报转向经济数据及美联储政策路径。9月4日将公布美国8月非农就业数据，目前市场预期新增就业约5.8万人、失业率维持4.1%；在9月加息概率已升至约57%的背景下，若就业及工资增速明显超预期，可能进一步强化加息预期、推升短端美债收益率，对科技等高估值板块形成压力。企业层面，若Broadcom等公司财报继续保持稳健，将进一步强化市场对下半年盈利增长延续的信心，并对美股提供一定基本面支撑。

　　中长期来看，企业盈利和AI资本开支仍有望为美股提供基本面支撑。二季度标普500公司调整后盈利同比增速预计达到34.5%，显示企业盈利韧性仍强；同时微软、Alphabet、亚马逊等五家大型科技公司今年资本开支预计合计约7300亿美元，英伟达最新长期收入指引也进一步验证AI基础设施需求尚未出现明显拐点。若AI投资逐步向云服务、软件、电力及工业等更多行业传导，盈利增长有望由少数大型科技公司进一步扩散。

　　·港股市场点评

　　一、市场回顾

　　本周港股整体回落，恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI中国指数和恒生科技指数本周分别下跌1.63%、1.67%、1.20%和3.38%。行业层面，能源（+2.18%）、原材料（+1.10%）和医疗保健（+0.20%）领涨；非必需性消费（-4.93%）、电讯业（-3.31%）、地产建筑业（-2.10%）和必需性消费（-2.03%）领跌。周初阿里巴巴以折价8.4%的价格配售约800亿港元新股用于AI投资，对科技及消费板块形成拖累。宏观层面，香港7月商品出口同比增长50.7%，AI相关电子产品出口保持强劲；内地7月规模以上工业企业利润同比增长11.2%，较6月有所放缓，电子等高技术行业维持较快增长，但消费及地产相关行业仍偏弱。与此同时，8000亿元政策性金融工具启动项目申报，对基建和战略产业投资形成一定政策支撑。

　　二、 估值、情绪、盈利与资金面

　　估值层面，恒生科技指数、恒生综合指数和恒生中国企业指数的市盈率分别为24.54倍、11.64倍和9.67倍，分别处于近五年55.1%、77.3%和67.0%的分位数。恒生沪深港通AH股溢价指数报122.79点，较上周五上涨1.83点。

　　情绪层面，本周市场风险偏好先弱后稳。恒指波幅指数由上周五的18.34点降至17.27点，全周下降1.07点，降幅约5.83%。其中周一恒指大幅回落时，波幅指数一度升至19.42点，反映阿里配售及科技股调整一度推升避险情绪；但随后四个交易日波幅指数连续回落，并于周五降至17.27点。

　　盈利层面，本周港股中期业绩继续密集披露，整体呈现金融板块韧性较强、消费及汽车板块分化的特征。内地五大行上半年净利润同比增长约3%–5%，其中中国银行增长5.1%、农业银行增长4.9%，存款成本下降推动二季度银行业净息差环比回升1bp至1.41%，为2022年以来首次改善。 互联网消费方面，美团二季度收入同比增长14.4%至1，046亿元，调整后净利润录得25.2亿元，较一季度49.7亿元的调整后净亏损明显改善，显示即时零售价格竞争缓和后盈利能力有所修复。汽车板块则相对偏弱，反映出口增长虽对盈利形成支撑，国内需求及价格竞争仍对业绩构成压力。

　　资金层面，本周南向资金整体维持净流入，全周港股通累计净买入约83.90亿元人民币。分日来看，周一净买入规模较大，达到99.29亿元；周二转为净卖出56.63亿元，随后周三至周五重新连续净流入，分别净买入约3.89亿元、27.27亿元和10.09亿元。

　　三、市场展望

　　短期，港股预计或仍以结构性行情为主。内需修复仍偏弱，后续经济数据及稳增长政策力度将继续影响市场预期；同时，美联储加息预期升温及美债收益率上行，可能对港股成长板块估值形成一定压制。考虑到南向资金仍维持净流入、部分行业盈利表现稳健，指数下方亦存在一定支撑，短期板块分化或继续高于指数性机会。

　　中长期来看，港股仍具备一定基本面和资金面支撑，科技、金融等板块盈利韧性较强，南向资金也持续提供流动性支持。若后续稳增长政策进一步向消费和内需倾斜，并带动盈利改善向更多行业扩散，港股中长期仍有上行基础；但在地产和居民需求明显改善前，行情或仍以盈利驱动的结构性机会为主。

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